Zlepší se ekonomika?

Goldman Sachs Research očekává, že globální ekonomika v roce 2024 překoná očekávání – stejně jako tomu bylo v roce 2023.

Tento výhled je založen na předpovědi našich ekonomů ohledně silného růstu příjmů (uprostřed ochlazující inflace a silného trhu práce), jejich očekávání, že zvýšení sazeb již přineslo největší zásahy do růstu HDP, a jejich názoru, že výroba se zotaví. Centrální banky mezitím budou mít prostor ke snížení úrokových sazeb, pokud se obávají zpomalení ekonomiky. „Je to důležitá pojistka proti recesi,“ píše hlavní ekonom Goldman Sachs Research Jan Hatzius ve zprávě týmu nazvané Makro Outlook 2024: Těžká část je u konce.

Předpokládá se, že celosvětový HDP v příštím roce vzroste v průměru o 2.6 % v porovnání s konsensuální prognózou ekonomů oslovených agenturou Bloomberg o 2.1 %. Ve skutečnosti jsou prognózy Goldman Sachs Research ohledně růstu HDP v roce 2024 optimističtější než konsenzus pro osm z devíti největších světových ekonomik k 8. listopadu 2023. A zejména naši ekonomové očekávají, že růst v USA opět předstihne své protějšky na vyspělých trzích. .

Světové ekonomice se v roce 2023 dařilo lépe, než mnozí ekonomové očekávali

Goldman Sachs Research byl také optimistický ohledně globální ekonomiky v roce 2023 – a výsledky předčily i očekávání našich vlastních ekonomů.

Solidní růst HDP se promítl do více než solidní výkonnosti trhu práce. Míra nezaměstnanosti ve všech ekonomikách pokrytých našimi analytiky (a s vysoce kvalitními údaji o trhu práce) je nyní asi 0.5 procentního bodu pod úrovní před pandemií. Důležité je, že toto zlepšení je viditelné i v některých klíčových ekonomikách, které zaznamenaly velmi nízký růst reálného HDP, jako je eurozóna.

Bude inflace v roce 2024 nadále ochlazovat?

Důležité je, že růst HDP a zaměstnanost byly překvapivě vysoké mezi ekonomikami, které v letech 2021–2022 zažily velký a nechtěný nárůst inflace. (Naproti tomu politici v Japonsku inflaci chtěli.) A inflace se nyní ochlazuje napříč G10 a rozvíjejícími se tržními ekonomikami.

„Nemyslíme si, že poslední míle dezinflace bude zvlášť těžká,“ píše Hatzius. Nabídka a poptávka po zboží vzrostly vyrovnaněji a dopad této skutečnosti na dezinflaci základního zboží se stále vyvíjí a předpokládá se, že bude pokračovat po většinu roku 2024. Očekává se, že inflace krytá bude dále výrazně klesat.

A co je nejdůležitější, rovnováha nabídky a poptávky na trhu práce se nadále zlepšuje. Rozdíl mezi pracovními místy a pracovníky Goldman Sachs Research – měřený jako volná pracovní místa mínus nezaměstnaní pracovníci – má všude klesající tendenci. K úpravě zatím docházelo téměř výhradně vlídným způsobem, protože volných pracovních míst se snížilo, aniž by se zvýšila nezaměstnanost.

Naši ekonomové předpokládají, že letošní pokles inflace bude pokračovat i v roce 2024: sekvenční jádrová inflace by měla klesnout z nynějších 3 % na průměrné rozmezí 2–2.5 % v rámci G10 (kromě Japonska). „To by bylo v zásadě v souladu s inflačními cíli centrálních bank většiny rozvinutých trhů do konce roku 2024,“ píše Hatzius. “Pokud něco, myslíme si, že rizika pro dosažení cíle konzistentní inflace jsou na dřívější straně.”

Mnoho velkých ekonomik se v roce 2024 vyhne recesi

Za poslední rok byli naši ekonomové poměrně optimističtí, že se velké ekonomiky mohou recesi vyhnout. Ve zprávě týmu znovu potvrzují svůj dlouhodobý názor, že pravděpodobnost recese v USA je mnohem nižší, než se běžně oceňuje – na pouhých 15 % během příštích 12 měsíců.

Existují čtyři hlavní důvody, proč je Goldman Sachs Research optimistický ohledně růstu v příštím roce.

• Naši ekonomové mají pozitivní výhled na růst reálného disponibilního důchodu v době mnohem nižší celkové inflace a stále silných trhů práce. I když předpovídají, že růst reálného příjmu v USA se zpomalí ze svého velmi silného tempa v roce 2023, myslí si, že to bude stále stačit k podpoře růstu spotřeby a HDP alespoň o 2 %. Mezitím se očekává, že jak v eurozóně, tak ve Spojeném království dojde k významnému zrychlení růstu reálného příjmu – na přibližně 2 % do konce roku 2024 – s tím, jak odezní plynový šok po ruské invazi na Ukrajinu.

• Zvýšení sazeb a fiskální politika budou nadále tížit růst napříč ekonomikami G10, ale nejhorší z toho už se stalo, píše Hatzius. Výzkum týmu ukazuje, že maximální dopad monetárního zpřísnění na tempo růstu (na rozdíl od úrovně) HDP nastává s krátkým zpožděním asi dvou čtvrtletí. „Očekáváme proto v roce 2024 menší brzdu z přísnějších finančních podmínek než v roce 2023, a to i po započtení nedávného zvýšení dlouhodobých úrokových sazeb,“ píše Hatzius.

• Průmyslová aktivita byla slabá v důsledku opětovného vyvážení výdajů zpět na služby ze zboží, evropské energetické krize, cyklu zásob, který se musel v roce 2022 korigovat kvůli nadměrné výstavbě, a slabšímu oživení čínské výroby, než se očekávalo. Předpokládá se, že většina těchto protivětrů v tomto roce odezní a očekává se, že výroba se zotaví směrem k dlouhodobějším trendovým úrovním.

• „Nejnovějším důvodem“ k optimismu ohledně růstu HDP je to, že centrální banky nepotřebují recesi, aby snížily inflaci, a proto se budou usilovně snažit se jí vyhnout, píše Hatzius. Analýza minulých cyklů rostoucích trendů našich ekonomů ukazuje, že hlavní centrální banky budou dvakrát pravděpodobněji snižovat sazby, pokud existuje riziko růstu, jakmile se inflace normalizuje na míru nižší než 3 % (ve srovnání s inflací nad 5 %).

Sníží centrální banky příští rok úrokové sazby?

Politici na rozvinutých trzích pravděpodobně nesníží úrokové sazby před druhou polovinou roku 2024, pokud se ekonomický růst neprokáže slabší, než se očekávalo, uvádí Goldman Sachs Research. Tento názor je částečně založen na základních prognózách našich ekonomů, kteří očekávají, že inflace zůstane mírně nad cílem, míra nezaměstnanosti zůstane pod svou dlouhodobou úrovní a HDP v roce 2024 poroste zhruba trendovým tempem. očekává se, že škrty budou oznámeny dříve.

Japonsko stojí stranou, protože jeho zrychlení inflace bylo z velké části žádoucí. Po třech desetiletích anemických cenových tlaků nebo přímé deflace zvýšení mezd v roce 2023 signalizovalo, že Bank of Japan směřuje ke svému cíli vytvořit účinný cyklus mezi mzdami a cenami.

BoJ je proto připravena přejít v dubnu 2024 k opuštění své politiky kontroly výnosové křivky, ačkoli formální opuštění těchto opatření je nepravděpodobné do října 2024, podle Goldman Sachs Research. I tak by japonská inflace měla zůstat hluboko pod úrovněmi, které během tohoto cyklu zažívaly její protějšky z G10.

Čína také stojí stranou, pokud jde o politické stimuly, protože úřady se snažily čelit pomalému hospodářskému růstu. Naši ekonomové očekávají, že růst čínského HDP se v roce 4.8 zpomalí na 2024 % s tím, jak odezní oživení po znovuotevření nemoci covid, ale částečně to bude kompenzovat o něco menší brzda v oblasti bydlení, mírné oživení globálního obchodu a další uvolnění politiky.

Druhá největší ekonomika světa má však stále problémy. Jeho majetkový pokles pravděpodobně přetrvá a stále existuje riziko, že výsledný pesimismus zakoření. Pokračující demografické zhoršování země a trvale se snižující počet obyvatel v produktivním věku bude vyžadovat, aby znovu objevila svůj model růstu. Je nepravděpodobné, že by mírné cyklické oživení vývozu zvrátilo pokračující diverzifikaci globálních hodnotových řetězců směrem od Číny. „Krátkodobý růst v Číně by měl těžit z dalších politických stimulů, ale víceleté zpomalení Číny bude pravděpodobně pokračovat,“ píše Hatzius.

Tento článek je poskytován pouze pro vzdělávací účely. Informace obsažené v tomto článku nepředstavují doporučení žádného subjektu Goldman Sachs příjemci a Goldman Sachs neposkytuje prostřednictvím tohoto článku ani jeho příjemci žádné finanční, ekonomické, právní, investiční, účetní nebo daňové poradenství. Goldman Sachs ani žádná z jejích přidružených společností nečiní žádné prohlášení nebo záruku, ať už výslovnou nebo předpokládanou, pokud jde o přesnost nebo úplnost prohlášení nebo jakýchkoli informací obsažených v tomto článku a žádnou odpovědnost za to (včetně přímých, nepřímých nebo následných ztrát). nebo poškození) je výslovně vyloučeno.

Politická polarizace je pravděpodobnou hnací silou, říká expert na politiku. Pro mladé nejistota kolem zaměstnání a bydlení.

By Christina Pazzaneseová Harvard Staff Spisovatel

Datum 19. července 2023 21. července 2023

Trending

Hledáte nejlepší nízkosacharidovou dietu? Rostlinné opět vítězí.

Robotický oblek poskytuje Parkinsonově pacientovi plynulejší krok

Takže co přesně dělá Taylor Swift tak skvělou?

Vysoká míra diagnostických chyb nalezených na JIP

Dobré geny jsou hezké, ale radost je lepší

Nezaměstnanost v USA se blíží 50letému minimu (3.6 procenta), mzdy minulý měsíc vzrostly (4.4 procenta), poprvé od roku 2021 překonaly květnovou míru inflace, a navzdory sérii zvýšení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému, maloobchodní výdaje drží krok s inflací, která v červnu zpomalila na 3 procenta z 9 procent před rokem.

Jinými slovy, ekonomika je silná. A přesto to většina Američanů necítí, podle nejnovějšího indexu spotřebitelského sentimentu v Michiganu. Zatímco sentiment vzrostl o 28 procent z historického minima z loňského června, zůstává „pod historickými standardy,“ napsal ředitel indexu a dodal: „Většina spotřebitelů stále očekává těžké časy v ekonomice v příštím roce.

Index, publikovaný výzkumníky z University of Michigan, je široce vnímán ekonomy, politiky a obchodními lídry jako spolehlivý snímek názorů, které ovlivňují spotřebitelské výdaje, které tvoří více než dvě třetiny národního hrubého domácího produktu.

Co tedy způsobuje odpojení? Gazette se zeptal Karen Dynanové, profesorky praxe ekonomie a veřejné politiky na Filozofické a přírodovědecké fakultě a Harvard Kennedy School. Dynan působil jako asistent tajemníka pro hospodářskou politiku a hlavní ekonom na ministerstvu financí USA v letech 2014 až 2017. Rozhovor byl kvůli délce a srozumitelnosti upraven.

Q & A

Karen Dynanová

VĚSTNÍK: Jak byste charakterizoval současný stav ekonomiky?

DYNAN: Před chvílí jsem se díval na čísla spotřebitelského sentimentu. Záleží na tom, na který index se podíváte, ale některé jsou v rozmezí, které jsme viděli na začátku roku 2010, kdy se ekonomika skutečně snažila vzpamatovat z finanční krize. Dnešní ekonomika je úplně jinde. Míra volných pracovních míst je asi o třetinu vyšší, než jsme viděli těsně před pandemií, což byl docela silný trh práce. Vidíme to i v širší ekonomice. Lidé nadále utrácejí peníze, jako by byla ekonomika v dobré kondici. Pokud jste nedávno byli na letišti, víte, že lidé cestují, jako by pandemie vůbec nebyla. Vidíte to i v datech. Včera jsme dostali zprávu o maloobchodních prodejích a ta ukázala, že výdaje nadále rostou na slušný klip.

Jako někdo, kdo strávil dlouhou dobu ve světě politiky, to musím varovat tím, že ekonomika samozřejmě nefunguje pro každého. Ale finance domácností vypadají docela solidně, zvláště pokud se podíváte na to, jak je současná situace ve srovnání s tím, kde jsme byli tři roky po finanční krizi. Jsme svědky vysoké úrovně bohatství; úspory se zvyšují napříč distribucí příjmů a míra delikvence a míra bankrotů zůstávají poměrně nízké.

VĚSTNÍK: Proč jsou spotřebitelé tak znepokojeni ekonomikou?

DYNAN: Jedním rysem současné situace je, že se zdá, že existuje rozpor mezi tím, jak si lidé myslí, že se jim osobně daří, a tím, jak si vede širší ekonomika. Newyorský Fed zveřejňuje průzkum očekávání spotřebitelů a ptá se lidí na jejich vlastní vyhlídky. Pokud se podíváte na to, jak lidé říkají, že se jejich vlastní příjem nebo jejich vlastní výdělky během příštího roku změní, čísla vypadají stejně dobře nebo lépe než před pandemií. Podobně, když se podíváte na to, co lidé říkají o pravděpodobnosti ztráty zaměstnání v nadcházejícím roce, vypadá to podle historických měřítek docela nízko, i když lidé říkají, že očekávají nárůst celkové nezaměstnanosti.

Tak proč je tam to odpojení? Jedna věc k zamyšlení je, jak věci ovlivnil nárůst politické polarizace v naší zemi a komunikace od lídrů různých stran.

Není to tak, že by se sentiment nikdy nehýbal. Můžete vidět, jak se nálada u všech snižuje, například když vypukla pandemie. Mezi lidmi, kteří se identifikují s různými politickými stranami, je ale nápadná propast. Co mi při pohledu na data přišlo obzvláště zajímavé, je to, jak rychle se vzor převrátil. V celé Trumpově administrativě byla znatelně vyšší u republikánů než u demokratů, ale poté se velmi brzy po zvolení prezidenta Bidena obrátila a poté byl sentiment u demokratů znatelně vyšší než u republikánů. Vzhledem k tomu, že v nedávné době došlo ke zlepšení celkového sentimentu, zdá se, že se soustředí mezi demokraty. Takže do hry může vstoupit role toho, co lidé slyší od vůdců, kterým důvěřují.

Další věc, na které může záležet, je role nejistoty. I když je současný stav ekonomiky celkově docela dobrý, stále se hodně mluví o recesi – o tom, že Fed musel skutečně zpřísnit finanční podmínky, aby snížil inflaci, a jak to může recesi způsobit. Lidé opravdu nemají rádi tento druh nejistoty, takže si myslím, že to může také hrát roli.

Spotřebitelská důvěra podle politické příslušnosti, 2014-2023

VĚSTNÍK: Jedna skupina, která má pro sebe obzvláště ponuré vyhlídky, jsou lidé ve věku 18 až 34 let. Proč si myslíte, že Gen Z a Millennials očekávají těžké časy?

DYNAN: Obecně platí, že když dochází v ekonomice k propouštění, jedna skupina, která má tendenci vidět vyšší propouštění, je skupina, která má méně pracovních míst, takže to budou mladší lidé. Ale to asi není to jediné, co se děje. Náklady na bydlení v posledních několika desetiletích vzrostly, s obzvláště prudkým nárůstem během pandemie. To je skvělé, pokud již vlastníte dům, ale pokud ještě nevlastníte dům, pravděpodobně čelíte vyšším nákladům na pronájem a také se díváte na vyšší náklady, pokud plánujete koupit dům. Je důležité si uvědomit, že z této situace byli vítězové a poražení. Zajímalo by mě, jestli to myslí i mladší lidé.

VĚSTNÍK: Jaký vliv mají obavy spotřebitelů, oprávněné či neoprávněné, na ekonomiku?

DYNAN: To je něco, co jsme v průběhu let pozorovali znovu a znovu. Recese mohou být téměř seberealizační, protože se najednou všichni probudí a mají obavy, zda přijdou o práci nebo zda nedojde k nějakému jinému narušení jejich příjmů, které pochází ze slabé ekonomiky. Pokud všichni najednou věří, že ekonomika v budoucnu pravděpodobně oslabí, pak mají tendenci omezovat své výdaje. Zatím jsme opravdu neviděli, že by lidé škrtali. Očekával bych, že začnou více omezovat, pokud začneme pozorovat vyšší míru ztráty zaměstnání se škrty jak mezi lidmi, kteří ztrácejí práci a trpí ztrátou příjmů, tak tím, že ostatní lidé říkají: „Možná, že je pravděpodobné, že o práci přijdu. vyšší, a tak bych měl více šetřit, abych měl trochu rezervu pro případ, že by se to stalo.“ To je něco, čeho se tvůrci politik vždy obávají: způsobit sebenaplňující se recesi tím, že se zhorší vyhlídky ekonomiky.

PODOBNÉ ČLÁNKY

Maloobchodníci snižují náklady, tak proč jsou ceny stále tak vysoké?

Výzkum HBS naznačuje, že firmy odložily jejich snížení, protože se zdá, že si spotřebitelé zvykli platit více