Německo je Volkswagen, druhý největší výrobce automobilů na světě podle počtu vozidel, se minulý týden dostal do novinových titulků, když zdvojnásobil svůj posun k elektrickým vozidlům (EV) ve snaze sesadit z trůnu lídra trhu Tesla. A investoři vypadali dost optimisticky, pokud jde o její šance, poslali akcie společnosti na nejvyšší úroveň od roku 2015.
Ale existuje více než jeden způsob, jak koupit akcie VW – a ne všechny v poslední době dosáhly stejných zisků. Zde je tedy přehled toho, co se děje – a zda existuje investiční příležitost.
Co to znamená?
VW v úterý oznámil, že plánuje letos postavit milion elektromobilů a šest nových továren na baterie na cestě k tomu, aby se nejpozději v roce 2025 stal největším výrobcem tohoto typu na světě. Tato zpráva dala akciím společnosti posyp kouzla Tesly, přičemž jejich cena byla v jedné fázi za týden vzrostl téměř o 50 %. Ale jde o to: existují dva typy akcií VW a nepohybovaly se přesně synchronizovaně.
„běžné“ akcie Volkswagenu (ticker: Slib v Německu, popř VWAGY pro americkou verzi) dát akcionářům hlasovací práva na výroční valné hromadě společnosti. Jeho „preferované“ akcie (ticker: VOW3 v Německu, popř VWAPY v USA) ne – ale mají přednost v případě, že VW nebude schopen vyplatit všem svým akcionářům dividendy. Během posledních dvou týdnů se výkonnost obou začala rozcházet: prioritní akcie získaly asi 15 %, zatímco cena kmenových akcií vzrostla. 30%.
Pohyby cen akcií kmenových a prioritních akcií VW v Německu a USA (Zdroj: Bloomberg)
To upoutalo pozornost německých finančních regulátorů. Jediný případ, kdy se to předtím stalo – i když v mnohem větším měřítku – bylo v roce 2008, kdy akcie VW utrpěly „krátký tlak“ v důsledku nabídky na převzetí od konkurenční automobilky. Porsche vedlo k tomu, že hedgeové fondy sázely proti akciím VW, které ztratily tuny peněz. (Pokud vám tento termín zní povědomě, je to proto, že je to jedna z věcí, která se s tím snesla GameStop dříve v tomto roce.)
Historická běžná cena akcií VW oproti prioritním akciím (Zdroj: Bloomberg)
Možná kontraintuitivně se kmenové akcie VW obchodují mnohem méně než ty preferované. Tento nedostatek likvidity je způsoben tím, že pouze tři akcionáři – rodina Porsche, Katar a německá spolková země Dolní Sasko – vlastní asi 90 % z nich jako velmi dlouhodobých investorů. Častěji obchodované prioritní akcie jsou proto s oblibou uváděny jako hlavní cena akcií VW.
Nedávná divergence těchto dvou typů akcií však může být způsobena neznalostí tohoto rozdílu. Nově nalezené nadšení drobných retailových investorů pro 83letého výrobce automobilů bylo prokázáno prudkým nárůstem počtu souvisejících s VW. Google vyhledávání, X příspěvky a reddit vlákna. Ale zatímco preferované akcie měnily majitele s větší frekvencí, úrovně obchodování s VW jsou méně likvidní obyčejný akcie také prudce vzrostly, a to zejména mezi americkými investory – a protože jich bylo k prodeji tak málo, jejich cena neúměrně vzrostla.
Nyní je zajímavé, že existuje Třetí jak můžete efektivně investovat do Volkswagenu. Pamatujte, že rodina Porsche je hlavním podporovatelem kmenových akcií VW prostřednictvím jejich veřejně kótované investiční společnosti (ne stejné jako výrobce automobilů Porsche) Holding společnosti Porsche Automobil (klíště: 3 PAH v Německu, POAHY ve Spojených státech). Ve skutečnosti jsou kmenové akcie VW největším podílem společnosti – ale vlastní cena akcií Porsche, stejně jako preferovaná cena akcií VW, nedokázala držet krok s jejich nedávným růstem.
Přirážka k běžné ceně akcií VW nad akciemi Porsche (Zdroj: Bloomberg)
Proč bych se měl starat?
Otázka za milion samozřejmě zní: můžete z toho vy osobně profitovat? Podle mého názoru by se rozdíl mezi kmenovými a prioritními akciemi Volkswagenu, stejně jako rozdíl mezi kmenovými akciemi Volkswagenu a akciemi Porsche, mohl zúžit dvěma způsoby. Přijdou buď kmenové akcie VW dolů v ceně, nebo preferované akcie VW a akcie Porsche jdou up.
Sázení na první výsledek je riskantní. Chcete-li tak učinit, museli byste shortovat kmenové akcie VW – a jejich nedostatek likvidity znamená, že byste se mohli snadno ocitnout v nesprávné velikosti krátkého squeeze ve stylu roku 2008 (nebo pro GameStop ve stylu ledna).
Úspěšná podpora druhé sázky by se mezitím pravděpodobně ukázala jako méně lukrativní. V roce 2008 bylo hlavním důvodem, proč se dva typy akcií VW opět sblížily, protože kmenové akcie klesly v ceně, nikoli proto, že vzrostly preferované akcie. A to samé se začalo dít i tentokrát.
Přesto, pokud vás zláká strategie Volkswagenu pro elektromobily a chcete do společnosti investovat ve střednědobém až dlouhodobém horizontu, pak byste se určitě měli poohlédnout po nákupu preferovaných akcií. Jejich likvidita – stejně jako jejich současná cena vzhledem k běžným akciím – z nich činí mnohem atraktivnější investiční příležitost.
I když se nejedná o první případ, kdy se zdá, že investoři byli trochu zmatení, co přesně kupují, tento příběh je – více než cokoli jiného – další připomínkou, abyste si před zadáním investičního příkazu znovu ověřili svá fakta.
