Polestar 2 je druhým modelem značky Polestar, EV značky Volvo a její mateřské společnosti Geely, od té doby, co se v roce 2017 stal samostatnou značkou. Výroba plug-in hybridního luxusního kupé začala v roce 2020 v čínském Luqiao. Pětidveřový fastback míří přímo na Teslu Model 3, ale jeho délka 4.6 metru z něj dělá nejmenší model střední velikosti. Ve skutečnosti jej svou velikostí řadí spíše do segmentu kompaktních vozů. Pohání ho dva elektromotory o výkonu 150 kW, jeden na nápravu pro pohon všech kol. Kapalinou chlazená baterie má kapacitu 78 kWh, což by jí mělo poskytnout dojezd 500 km podle testovacího cyklu WLTP (275 mil EPA).
Přehled Polestar 2
Polestar 2 je plně elektrický kompaktní výkonný vůz vyráběný společností Polestar, která začala jako výkonná dceřiná společnost Volvo a později se stala samostatnou značkou zaměřenou na elektrická výkonná vozidla. Polestar 2019, který byl představen v roce 2, znamenal vstup značky na hlavní trh elektrických vozidel po limitované výrobě vysoce výkonného hybridního kupé Polestar 1.
Polestar 2 se vyznačuje jedinečným „fastback“ designem, který kombinuje prvky sedanů a hatchbacků. Jeho design je moderní a minimalistický, s jasným skandinávským vlivem. Auto je stavěné na výkon. Dvoumotorové uspořádání, které umísťuje motor na každou nápravu, zajišťuje pohon všech kol a produkuje kombinovaný výkon přibližně 408 koní a točivý moment 487 lb-ft. To umožňuje Polestar 2 zrychlit z 0 na 60 mph za méně než 5 sekund.
Polestar 2 je vybaven 78 kWh baterií, která nabízí dojezd, který je konkurenceschopný s ostatními elektrickými vozidly ve své třídě. Při svém vydání se chlubil dojezdem WLTP kolem 292 mil, ačkoli skutečný dojezd se bude lišit v závislosti na jízdních podmínkách a stylu.
Kabina Polestaru 2 je směsí luxusu a technologie. Je pozoruhodné, že vůz je vybaven informačním a zábavním systémem poháněným Androidem Google, který nabízí nativní služby Google, jako jsou Mapy Google a Google Assistant, to vše bez potřeby připojeného smartphonu. Systém s 11palcovou dotykovou obrazovkou je navržen tak, aby dostával aktualizace vzduchem, podobně jako Tesla nabízí ve svých vozidlech.
Polestar 2 je často srovnáván s Tesla Model 3 kvůli podobnosti ve velikosti, výkonu a ceně. Tato dvě vozidla však mají odlišnou filozofii designu a uspokojují mírně odlišné publikum na trhu EV.
Prodejní čísla Polestar 2
Údaje a grafy prodeje Polestar 2 v USA
Měsíční prodeje v USA
Polestar (NASDAQ:PSNY) byl nejnovějším výrobcem elektromobilů, který oznámil předběžné výsledky dodávek vozů za čtvrté čtvrtletí a za celý rok 2022. Navzdory snížení svých odhadů na začátku roku z původních projekcí 65,000 50,000 dodaných vozů na 51,500 80 z důvodu vleklých výpadků dodavatelského řetězce společnost zakončila rok silný s XNUMX XNUMX dodanými vozy, což představuje působivý nárůst o XNUMX % r/r. Překonaný výkon byl závanem čerstvého vzduchu po po sobě jdoucích chybách pozorovaných u průkopníka elektromobilů Tesla (TSLA) a konkurenčního povýšeného Rivianu (RIVN) minulý týden, což zvýšilo obavy investorů z rizik poptávky v rodícím se odvětví, které bylo dříve považováno za relativně více. odolný kout širšího automobilového sektoru.
Polestar si však také dovolil v tichosti snížit své dřívější odhady dodávek 2023 124,000 vozů za celý rok 2022 podle prezentace pro investory z března 80,000 na nyní pouhých 35 55 vozů – přibližně 2022% úprava směrem dolů, což by znamenalo meziroční nárůst dodávek o 80,000 %. I když jsme do značné míry očekávali, že Polestar nedosáhne svých původních cílů dodávek stanovených v Prezentaci pro investory z března 4, vezmeme-li v úvahu typický trend nadměrných příslibů a nedostatků v předchozích protějšcích ve SPAC, nově upravený výhled na 2024 XNUMX dodávek vozů v letošním roce dále podkopává již tak konzervativní očekávání. . Je to pravděpodobně způsobeno pokračující neefektivitou výroby kvůli vleklým omezením automobilového dodavatelského řetězce, stejně jako občasným přerušením COVID v jeho hlavních výrobních centrech sdílených s klíčovými podporovateli Geely (OTCPK:GELYF / OTCPK:GELYY) a Volvo (OTCPK:VLVOF / OTCPK:VLVCY) po celé Číně. Kromě toho nově oznámené plány na uvedení Polestar XNUMX do konce roku podle nejnovější tiskové zprávy společnosti a aktualizované prezentace pro investory také signalizují, že zahájení výroby (“SOP”) na vozidle a následné dodávky nebudou následovat minimálně do od poloviny do konce roku XNUMX, na rozdíl od původního pokynu Polestaru k nominálním dodávkám nejnovějšího vozu v jeho sestavě, které se mají uskutečnit před koncem aktuálního roku.
Následující analýza se zaměří na věrohodná vysvětlení nedávno zkrácených pokynů společnosti Polestar pro dodávky na celý rok 2023 – zahrnující pokračování bezprecedentních narušení dodavatelského řetězce automobilů, měnící se trendy poptávky po elektromobilech kvůli hrozícím makrorizikům, stejně jako další potenciální rizika náběhu realizace – a změřit jejich související implikace na krátkodobou výkonnost akcií Polestar.
Přehled dodávek za rok 2022 a přehodnocení naší prognózy na rok 2023
Polestar dodal v roce 51,500 2022 80 vozů, meziročně o 2 % více a lépe, než vedení dříve očekávalo, kvůli přetrvávajícím následkům čínských výpadků COVID. Velkou část dodaných objemů pravděpodobně představuje Polestar 1 – jeho první plně elektrický sedan – protože prodeje předchůdce Polestar 46,000 hybrid se po ukončení výroby v loňském roce nadále postupně snižují. A na základě průměrné prodejní ceny vozidel ve výši přibližně 425.3 9,215 USD ve třetím čtvrtletí (tj. tržby z prodeje vozidel ve výši 21,000 milionu USD zaúčtované při dodávkách 1 2022 vozidel), 2.4 XNUMX vozidel dodaných ve čtvrtém čtvrtletí pravděpodobně přineslo téměř XNUMX miliardu USD. ve čtvrtletních prodejích vozů – klíčový milník, který překonává konkurenční nováčky Rivian and Lucid (LCID). To by také potenciálně přiblížilo prodej vozů Polestar za celý rok XNUMX současným konsensuálním odhadům ve výši XNUMX miliardy dolarů.
A při přehodnocení naší předchozí prognózy pro Polestar – původně jsme předpokládali, že dodávky vozů za celý rok 2023 dosáhnou 93,000 25 kusů, což je 124,000% snížení z původního odhadu společnosti 3 4 kusů, abychom zohlednili vysokou pravděpodobnost nedodání na základě pozorovaných trendů v předchozích letech. SPAC EV se vyrovná jak příliš agresivním slibům, tak i nepředvídatelným překážkám v dodavatelském řetězci, které byly v posledních dvou letech zhoubou existence širšího automobilového průmyslu. Naše původní prognóza zahrnovala zvážení silných prodejů SUV Polestar 6,000 vzhledem k trakci tohoto segmentu na hlavních amerických, evropských a čínských trzích společnosti Polestar. V naší předpovědi jsme také již dříve počítali s nominálními dodávkami Polestaru 2023, abychom byli v souladu s původním plánem vedení pro prodej 2024 3 kusů do konce roku 2022. Zdá se však, že pouze uvedení nadcházejícího prémiového elektrického SUV je v účetních knihách pro aktuální rok, přičemž SOP a dodávky pravděpodobně nezačnou dříve než v polovině nebo na konci roku 2023 – podobný časový plán uvedení na trh, výroby a dodávek jako SUV Polestar XNUMX, který teprve nedávno začal přijímat rezervace v říjnu XNUMX, přičemž první dodávky nebyly očekává se do čtvrtého čtvrtletí roku XNUMX na webových stránkách Polestar:
Část ztracených objemů výroby a dodávek v roce 2022 v důsledku akutních nedostatků v dodavatelském řetězci a logistice se pravděpodobně přenesla i do roku 2023, což zdůrazňuje nevyhnutelné bolesti hlavy z neefektivnosti náběhu ve společnosti Polestar, přestože již sdílí výrobu se zkušenými výrobci automobilů. jako Volvo a Geely. Pokračující narušení COVID v Číně vstupující do nového roku pravděpodobně hrají roli i ve skromném průvodci doručením pro celý rok 2023.
Náhlé zvrácení svého letitého dodržování přísných pravidel COVID Zero ze strany Číny koncem loňského roku udrželo její nejnovější míru infekce zvýšenou. Epidemie pravděpodobně dále zhorší očekávaný „cestovní nápor během nadcházejícího lunárního Nového roku“ – největšího čínského svátku po týdenních oslavách státního svátku na podzim – který bude i nadále vyvolávat nejistoty ohledně postupu náběhu výroby na Hlavní výrobní centrum Polestaru sdílené s Volvem v Taizhou pro Polestar 2. Hlavní výrobní závod, který se nachází v čínské provincii Zhejiang poblíž Šanghaje, se v současné době potácí z neustále rostoucího počtu nových denních případů, což zvyšuje zranitelnost Polestaru vůči absenci a dalším souvisejícím s COVID narušení provozu v blízké budoucnosti. Převládající šíření COVID v čínské provincii S’-čchuan, kde se nachází společný výrobní závod společnosti Polestar v Chengdu s Geely, také vrhá nejistotu na to, zda časový plán SOP pro SUV Polestar 3 v polovině roku 2023 bude pokračovat podle plánu. Konkrétně se očekává, že Polestar 3 SOP začne v polovině roku 2023 v závodě v Chengdu vlastněném společností Volvo, který bude dodávat první globální dodávky od konce roku 2023, a v roce 2024 v závodě v Charlestonu vlastněném společností Volvo.
Plán dodávek Polestaru na celý rok 2023 je aktuálně stanoven na 80,000 55 vozů, což by představovalo meziroční nárůst objemu o více než 35 %. I když je toto číslo stále působivé, ve skutečnosti představuje 124,000% slevu z původních projekcí vedení 2023 3.7 vozů na celý rok 80,000. Odhadovaný příjem více než 3 miliardy USD na průvodci dodáním 6 2 vozů na základě průměrné prodejní ceny vozu za třetí čtvrtletí (bez zahrnutí dodávek v pozdějším roce u dražších SUV Polestar XNUMX) je také na hony vzdáleno předchozím projekcím ve výši více než XNUMX miliard dolarů, což představuje náklady až XNUMX miliardy dolarů v důsledku pokračujících narušení provozu COVID, hrozících makro výzev a také jako další náběhové neefektivity.
Krátkodobý makropřesah na prodej
Spojené státy
Americký automobilový trh, kde Polestar v současné době vytváří významnou část svých tržeb (přibližně čtvrtinu od 3Q22), již začíná vykazovat trhliny v poptávce, protože břemeno rostoucích úrokových sazeb a inflačních tlaků tíží potenciální nákupní rozhodnutí.
Jak je uvedeno v některých našich nedávných zprávách o akciích EV, jako je Rivian a Lucid, průměrná doporučená cena za zbrusu nový EV v USA je nyní severně od 66,000 717 USD kvůli omezením nabídky, která z kupujících na trhu udělala ty, kteří chtějí ceny. A měsíční splátky financování – preferovaný způsob nákupu pro americké vlastníky aut – se vyšplhaly pouze k rekordním úrovním v průměru více než 300 USD, oproti 2010 USD v roce 20, přičemž téměř 1,000 % majitelů nových vozidel nyní platí měsíční splátky financování. více než 10.5 2021 USD ve srovnání s pouhými 6.5 % v roce 5.7. To je v souladu s rekordními průměrnými ročními procentní sazbami („ARR“) u půjček na auta, které jsou nyní pohodlně na úrovni 1.5 % k prosinci oproti 2 % za pouhé tři měsíce před. Kumulativní nesplacené půjčky na auta v USA nyní přesahují XNUMX bilionu dolarů a neustále se šplhají k hranici XNUMX bilionů dolarů, aby konkurovaly studentským půjčkám – druhým největším přispěvatelem ke kumulativním zůstatkům amerického dluhu –, protože Fed pokračuje ve zvyšování sazeb agresivním tempem, aby čelil generačně vysoké inflaci.
I když společnost Polestar ještě neposkytla podrobnosti o nevyřízených rezervacích pro Polestar 2 a nejnovější Polestar 3, hlavním cílem pravděpodobně zůstává nárůst výroby, zatímco rizika krátkodobé poptávky ustoupí do pozadí. Jedná se o podobný případ jako u mladších výrobců elektromobilů, kde poptávka nadále převyšuje nabídku, na rozdíl od lídra v oboru Tesly. Čekací doby dodání nových objednávek na Polestar 2 se nyní odhadují na březen 2023 nebo později na základě oficiálních webových stránek Polestaru, což je v souladu s komentáři týkajícími se opakujících se zpoždění dodávek od potenciálních kupců, kteří nedávno zadali objednávku na elektrický sedan.
Jak jsme nedávno sdíleli v reportáži o konkurenčním novém výrobci elektromobilů Lucid, věříme, že náběh dodávek bude v dohledné budoucnosti stejně důležitý jako náběh výroby, protože konkurence nabere na síle v rodícím se průmyslu. Čím déle budou potenciální kupci čekat na dodávky vozidel, tím vyšší je riziko ztráty podílu na trhu:
Vzhledem k hrozícímu hospodářskému poklesu a rostoucí konkurenci by zpoždění dodávek a přeměna rezervací na prodej mohly zcela zvýšit riziko ztráty zákazníků. Konkrétně objemy předobjednávek nových vozidel již vykazují trhliny v poptávce po automobilech, protože rostoucí náklady na půjčky a ceny nálepek stále odrazují kupující.
Zdroj: «Lucid: 2 Critical Near-Term Watch Items»
A důsledky tam jsou jednoduché. S více než 20 novými modely EV přicházejícími na americký automobilový trh v letošním roce a blížící se tíhou ekonomického poklesu v blízké budoucnosti čelí Polestar rostoucí konkurenci ze strany konkurenčních EV čistých i stávajících výrobců automobilů. A jeho nabídka Polestar 2 střední třídy také čelí relativně vyšší zranitelnosti vůči hrozící slabosti spotřebitelů, protože typická domácnost střední třídy, kterou vozidlo oslovuje, je stále nejvíce náchylná k recesi – více než tři čtvrtiny amerických domácností střední třídy se již uchýlily. k utahování opasků v důsledku tíhy přetrvávající inflace a rostoucích výpůjčních nákladů.
Díky tomu je navyšování dodávek, kromě výroby, klíčové pro urychlení přeměny rezervací na realizované prodeje a zisky podílu na trhu, než budou ztraceny v konkurenci. A zdá se, že Polestar v tomto ohledu přináší výsledky. Společnost dodala ve čtvrtém čtvrtletí 21,000 9,200 vozů, což je více než dvojnásobek oproti přibližně 2 XNUMX vozům dodaným ve třetím čtvrtletí. Považujeme to za působivý výkon vzhledem k vleklým logistickým omezením na konci období způsobeným ještě zkušenějšími a většími výrobci automobilů, jako jsou Tesla a GM (GM), stejně jako mladšími výrobci automobilů, jako jsou Rivian a Lucid v předchozích čtvrtletích – zejména s ohledem na akutní poruchy COVID v Ke konci roku se blíží Čína, kde se nachází výroba Polestaru XNUMX.
„Strmý skok“ v cenách za přepravu z Asie do USA v posledních měsících z rekordních úrovní, které přesáhly 10,000 40 USD za 1,000stopé kontejnery, až nyní v rozmezí XNUMX XNUMX USD, je také příznivý pro ziskové marže společnosti Polestar. Společnost je v současné době jedním z mála začínajících výrobců elektromobilů, kteří se mohou pochlubit pozitivní, i když nominální, hrubou ziskovou marží, což je plus v dnešním tržním klimatu, kdy investoři preferují růst doprovázený viditelností v hospodářské expanzi.
Evropa
V Evropě se cenová dostupnost stává dominantním tématem na automobilových trzích, včetně odolnějších EV koutků. Tento region v současnosti představuje asi 45 % tržeb Polestaru, což jej letos vystavilo akutním protivítrům hrozící recese v klíčových evropských ekonomikách. Zatímco míra penetrace elektromobilů i nadále přináší významná zlepšení na některých z největších trhů společnosti Polestar v regionu – včetně Norska, Švédska, Německa a Spojeného království – nové registrace automobilů pravděpodobně zůstanou letos utlumené kvůli dvojité vlně dlouhého dodavatelského řetězce. omezení a snížená cenová dostupnost při rostoucí slabosti spotřebitelů.
V Německu – druhém největším trhu EU společnosti Polestar po Švédsku – registrace nových aut ve čtvrtém čtvrtletí nadále nedosahují úrovně před pandemií téměř o pětinu (-18 % vs. 4Q19), přestože se meziročně zlepšily ve stejné míře (+18 % vs. 4Q21). Celoroční registrace v roce 2022 však zůstávají o neuvěřitelných 30 % nižší než před pandemickou úrovní a o 4 % nižší od roku 2021, což podtrhuje rostoucí hrozbu rýsujících se protivětrů z recese. A ve Spojeném království – třetím největším trhu EU společnosti Polestar – nevypadají krátkodobé trendy poptávky dobře, přestože se míra penetrace elektromobilů zlepšuje. Konkrétně elektromobily představovaly přibližně 17 % celkového prodeje nových vozů ve Spojeném království v roce 2022 a poprvé předběhly prodeje dieselových vozů. Ale dvě třetiny souvisejících prodejů EV byly připsány komerčním kupujícím, což naznačuje „rostoucí slabost spotřebitelů“, kterým letos v regionu čelí Polestar.
Jak bylo zmíněno v předchozí části, elektrický sedan Polestar je v současné době oceněn jako nabídka střední třídy, což zvyšuje jeho zranitelnost vůči slábnoucí spotřebě v domácnostech střední třídy náchylnějších k recesi. Vzhledem k tomu, že cenová dostupnost je nyní středem rozhodování o nákupu nových automobilů v celé EU a rostoucí náklady na suroviny – zejména u klíčových surovin pro baterie, jako je lithium – prodeje v regionu pravděpodobně vykompenzují některé vedlejší zisky z prodeje v USA, o kterých jsme hovořili v předchozí části. Zatímco Polestar je pravděpodobně stále výrobcem automobilů s omezenou nabídkou, krátkodobé oslabení očekávané na jeho hlavním trhu EU pravděpodobně v dohledné době zatíží růst jeho objednávek.
Čína
Z dlouhodobého hlediska by se však Čína mohla stát pro Polestar potenciálně smysluplným trhem. Vzhledem k tomu, že Čína v současné době upřednostňuje obnovení hospodářského růstu v regionu tím, že podněcuje zvýšenou spotřebu a investice pocházející z letitého uzavření COVID před světem a vleklého propadu realitního sektoru, který v loňském roce nashromáždil úspory domácností ve výši 1.8 bilionu dolarů, bude klíčem k Očekává se, že poptávka po elektrických vozidlech v regionu zůstane dlouhodobě silná.
Bottom Line
Nadcházející výzva společnosti Polestar k výdělku bude pravděpodobně vypovídat o všem, od růstu knihy objednávek přes měření odolnosti poptávky proti hrozícím makroekonomickým protivětrům, až po její likviditu, stejně jako pokrok ve výrobě a dodávkách, aby bylo zajištěno adekvátní získání podílu na trhu ve stále větší míře. nasycený trh EV.
Jak bylo uvedeno v našem předchozím pokrytí akcií, spekulace investorů, že společnost může být omezena na hotovost, zůstávají převisem nad krátkodobými vyhlídkami Polestar na ocenění. Společnost měla ke konci třetího čtvrtletí téměř 1 miliardu USD v hotovosti a peněžních ekvivalentech, přičemž čtvrtletní míra spálení hotovosti v období končícím 600,000. září 30 činila více než 2022 1.6 USD. Navzdory tomu, že nedávno zajistila 18 miliardy USD z balíček podpory od hlavních akcionářů“ – včetně „800měsíčního termínovaného úvěru se společností Volvo Cars“ ve výši 800 milionů USD a „závazku společnosti PSD Investment… poskytovat přímé a nepřímé financování a podporu likvidity“ ve výši dalších 2023 milionů USD — Polestar má pouze „dostatek finančních prostředků do roku 2“. Přestože nejnovější vývoj podtrhuje důležitost silné podpory od renomovaných investorů, mezi něž patří Volvo a Geely, napjatá kapitálová struktura Polestaru umožňuje kontrolovat své úsilí o náběh výroby a dodávek Polestar 3 a Polestar 80,000 a dosáhnout celoročních dodávek minimálně XNUMX XNUMX vozů. kritickou prioritou.
Ve spojení s hrozícími makro nejistotami, které výrobce elektromobilů nemůže ovlivnit, zůstávají rizika realizace akcií u akcií zvýšená. To v souladu s tím vystavuje akcie Polestars v blízké budoucnosti zvýšené volatilitě, v tandemu s přetrvávajícím tržním sentimentem ohledně rizikovosti u dlouhodobých aktiv, jejichž vyhlídky na zhodnocení jsou spojeny s vyhlídkou na budoucí peněžní toky. Na tomto základě zůstáváme vychýleni směrem k medvědímu případu PT 9 USD, o kterém jsme dříve u akcií diskutovali, protože účastníci trhu nadále uvažují o příznivých vyhlídkách dlouhodobého růstu Polestaru proti výzvám v blízké budoucnosti.
Poznámka editora: Tento článek pojednává o jednom nebo více cenných papírech, které se neobchodují na hlavní burze v USA. Buďte si prosím vědomi rizik spojených s těmito akciemi.
Děkuji za přečtení mé analýzy. Máte-li zájem o interakci se mnou přímo v chatu, o další výzkumný obsah a nástroje určené pro růstové investice a o připojení ke komunitě podobně smýšlejících investorů, věnujte prosím chvilku kontrole mé služby Marketplace Investiční výzkum Livy. Mezi klíčové nabídky našich služeb patří:
- Předplatné našeho týdenní rekapitulace technických a tržních zpráv
- Plný přístup k našemu portfoliu pokrytí výzkumu a s možností doplňkových úprav finanční modely
- Kompilace zaměřená na růst průmyslové primery a peer comps
Neváhejte a podívejte se na to bez rizika prostřednictvím dvoutýdenní zkušební verze zdarma. Doufám, že tě tam uvidím!
Tento článek byl napsán
