PALO ALTO (CBS SF / CNN) – Neuvěřitelný rok pro akcie Tesly vyvolal krvavou lázeň pro ty, kdo zkracují akcie výrobce elektromobilů se sídlem v Bay Area.
Podle analýzy S3 Partners short investoři do Tesly – ti, kteří vsadili na trh, že její akcie ztratí hodnotu – na těchto pozicích letos ztratili 35 miliard dolarů.
„Nepamatuji si nic, co by se tomu vyrovnalo,“ řekl Ihor Dusaniwsky, výkonný ředitel společnosti S3 a odborník na zkratování akcií.
Abychom tuto ztrátu uvedli do kontextu, americký letecký průmysl vykázal za prvních devět měsíců roku 24.2 kombinované čisté ztráty ve výši 2020 miliardy dolarů, bez zvláštních položek, což jsou nejhorší ztráty, jaké kdy toto odvětví vykázalo.
Jen za listopad ztratili prodejci Tesly nakrátko 8.5 miliardy dolarů, když akcie společnosti za měsíc stouply o 46 %. To je více než 6.7 miliardy dolarů, o které Tesla sama přišla za 11 let od prvního zveřejnění výsledků v roce 2008 do konce loňského roku.
Musí to být sladké ospravedlnění pro generálního ředitele Tesly Elona Muska, který se netajil svou nenávistí ke krátkým prodejcům.
A Tesla je akcie, kterou investoři zřejmě milují nebo nenávidí.
Pro všechny, kdo věří, že společnost je lídrem v oblasti čisté energie s neomezeným potenciálem, který mění paradigma, existují i další investoři, kteří věří, že jde o přehnaného specializovaného hráče, který bude brzy přemožen většími, zavedenějšími výrobci automobilů.
To je důvod, proč byl o akcie Tesly dlouho tak krátký zájem, přičemž tito doomsayers v současné době drží asi 6 % celkových akcií. To je mnohem více než typické 1% nebo 2% krátkodobého úroku ve většině ostatních společností s velkou kapitalizací.
A to byl rok, kdy se Tesla stala jednou z největších společností vyrábějících čepice v zemi. Po letech vykazování ztrát, když zvyšovala výrobu elektromobilů, začala firma na konci roku 2019 dosahovat zisku. A akcie se rozběhly a od začátku roku získaly více než 600 %. Nyní má zhruba stejnou hodnotu jako dalších šest nejcennějších světových výrobců automobilů – Toyota, Volkswagen, Daimler, General Motors, BMW a Honda – dohromady, přestože má jen zlomek tržeb kterékoli z těchto společností.
Proč jsou ztráty tak velké
Když investoři shortují akcie, slibují prodej akcií k budoucímu datu za stanovenou cenu. Pokud cena akcií klesne, vydělají peníze tím, že budou moci nakupovat akcie za nižší cenu, než se zavázali prodat. Pokud ale cena akcií stoupne, přijdou o peníze. Potenciálně hodně peněz.
Letošní meteorický nárůst akcií Tesly způsobil bolest, která se nepodobá ničemu, co bylo na trhu vidět dříve, protože tolik investorů zaujalo krátkou pozici a akcie společnosti se staly tak drahé.
Dusaniwsky řekl, že mnoho shortů uzavřelo své pozice – počet akcií Tesly držených short prodávajícími zatím letos klesl o 63 %. Ale řekl, že mnozí stále nejsou ochotni změnit názor, navzdory ztrátám.
“Máte šortky s vysokým přesvědčením, které drží své obchody,” řekl.
Existují další akcie s velkou kapitalizací, na kterých letos short zaznamenaly velké ztráty, protože trh se vrátil z březnového výprodeje. Ale představují zlomek ztrát, které utrpěla Tesla, protože existuje mnohem méně investorů, kteří drží krátké pozice. Druhým největším propadákem shorts je Apple, ale tyto ztráty dosáhly za rok 5.8 miliardy dolarů. Amazon je číslo 3 s krátkými ztrátami 5.6 miliardy dolarů.
Dusaniwsky řekl, že kombinace Tesly, která je velmi velkou akciovou společností s tak krátkým úrokem, který zůstává na místě navzdory obrovským ztrátám, je to, co dělá tuto akci tak jedinečnou.
“Tohle je opravdu krátký jednorožec,” řekl.
Sám Musk si položil otázku, zda akcie stojí za současnou tržní hodnotu.
„Dokonce jsem řekl, že akcie jsou příliš vysoké. Chci říct, co mám dělat?” řekl, když koulel očima během rozhovoru s Mathiasem Doepfnerem, generálním ředitelem technologické a mediální společnosti Axel Springer, v úterý.
Musk také varoval své zaměstnance v e-mailu tento týden, že pokud nebudou pracovat na kontrole nákladů a investoři začnou pochybovat o předpovědích velkých zisků, „naše akcie budou okamžitě rozdrceny jako soufflé pod perlíkem!“
Vysokoprofilové šortky zůstávají na místě
Jeden z hlavních krátkých investorů na trhu, Jim Chanos, připustil, že omezil krátkou pozici, kterou dlouho držel v Tesle, i když má nadále pochybnosti o dlouhodobých vyhlídkách společnosti.
„Stále máme [krátkou] pozici,“ řekl tento týden Bloombergu. “Očividně to bolelo.”
A další velký short prodejce, Michael Burry, který se proslavil jako hlavní téma knihy „The Big Short“ díky své sázce proti bublině na trhu s nemovitostmi a cenným papírům krytým hypotékami těsně před Velkou recesí, zveřejnil v již smazaném tweetu, že také zaujal krátkou pozici v Tesle.
„Takže Elone Musk, ano, jsem nižší Tesla, ale pro dobrého chlapa mám radu zdarma. Vážně, vydejte 25-50 % svých akcií za aktuální směšnou cenu. Pokud se najdou kupci, prodejte #TeslaSouffle,“ zněl tweet.
Ale navzdory přetrvávajícím pochybnostem některých shortů Tesla vítězí nad ostatními skeptiky.
Goldman Sachs ve středu zlepšila své doporučení k nákupu akcií z neutrální pozice a stanovila 12měsíční cílovou cenu 780 USD, což je 31 % nad čtvrteční uzávěrkou.
Goldman předpověděl, že navzdory malému celkovému tržnímu podílu Tesly by se mohla stát jednou z největších světových automobilek, která do roku 15 prodá 2040 milionů aut ročně. Pro srovnání, globální lídr Volkwagen loni prodal 11 milionů vozů.
© Copyright 2020 CNN. Všechna práva vyhrazena. Tento materiál nesmí být publikován, vysílán, přepisován nebo redistribuován.
Více od CBS News
Obyvatelé okresu West Marin bojují o limity na krátkodobé pronájmy
Matka 5leté dívky zabité při střelbě na dálnici ve Fremontu poprvé promluvila
Obyvatelé okresu Sonoma se připravují na deštivý víkend
Žena zasažena, zabita na Bay Bridge; 2 zatčen za pod vlivem alkoholu
Posádky pátrají po malém letadle, o kterém se předpokládá, že havarovalo v Half Moon Bay
Poprvé publikováno 4. prosince 2020 / 4:06 PST
© 2020 CBS Broadcasting Inc. Všechna práva vyhrazena.
Do léta 2019 strávili někteří zasvěcení Tesly předchozích 18 měsíců prodejem částí svého majetku, aby získali miliony. Poškozené akcie klesly 185.16. května na minimum 31 USD.
Ale to bylo tehdy. Akcie neustále dosahují nových maxim kvůli rekordním dodávkám vozů v minulém čtvrtletí a zahájení výroby v čínském výrobním závodě společnosti. Akcie ve čtvrtek uzavřely na 481.34 dolaru a ti, kteří se drželi, naložili loď. Sám generální ředitel Elon Musk viděl, že jeho papírové zisky dosáhly 10.1 miliardy dolarů.
Na druhé straně jsou prodejci na krátkou stranu – Muskovi šmejdi, kteří pro automobilku sklízeli zisky během problémových období, jako když se Musk v roce 2018 dostal do problémů za to, že mluvil o tom, že na Twitteru zatajil společnost, a když poskytl odhalující rozhovor v New York Times. Následný pokles akcií přinesl shortům zisk 1.2 miliardy dolarů. To, co pohánělo jejich nadšení, je přesvědčení, že Tesla postrádá výrobní kapacitu, peněžní tok a ziskovost, aby udržela masivní ocenění, které jí trhy poskytly.
Právě teď vítězí nad svými ztrátami. Ale zúčtování ještě přijde.
Nejprve Musk. A Štěstí Analýza podání Komise pro cenné papíry ukazuje, že osobně vstoupil do roku 2019 s 33,824,680 102,880 243 akciemi Tesla. Poté v květnu nakoupil vícenásobek této částky, když cena akcií klesala a směřovala k minimu. Nákupy zahrnovaly balík 175,000 31.17 akcií za 17,000 USD (nákup za tržní ceny, protože se Musk pravděpodobně snažil ukázat důvěru, protože ceny akcií klesaly) a dalších XNUMX XNUMX akcií za cenu opce XNUMX USD. V prosinci Musk daroval XNUMX XNUMX akcií charitativní organizaci, i když v přihlášce nebyl uveden příjemce. (Tesla na žádost o název charitativní organizace před zveřejněním nereagovala.)
Chcete-li zjistit, kolik Musk vydělal od nejnižšího bodu v roce 2019, Štěstí vzal každý balík akcií a vynásobil číslo zhodnocením ceny akcií mezi datem nákupu a 9. lednem. U většiny akcií, se kterými přišel do roku 2019, byla počáteční cena v zájmu konzistence nastavena na minimum v květnu 31, 2019. Dvě sady nákupů akcií v květnu byly samozřejmě oceněny v jejich kupních cenách. Pak Štěstí odečetl dar 17,000 XNUMX akcií od počtu akcií s nejvyšší cenou. Níže uvedená tabulka ukazuje data.
Výsledky ukázaly, že Musk získal 10.1 miliardy dolarů – přesněji 10,117,442,111.60 18.6 XNUMX XNUMX dolarů. Jeho celkové „papírové“ bohatství, založené pouze na akciích Tesly a ignorující jakákoli další aktiva, vyčíslilo zhruba na XNUMX miliardy dolarů.
Jednou z potenciálních nevýhod pro Muska je, že podle prohlášení zplnomocnění z roku 2019 přislíbil 13,394,056 6.4 XNUMX akcií jako „záruku k zajištění určité osobní zadluženosti“, tedy něco pod XNUMX miliardy dolarů. Přesto je to pro manažera automobilky docela velká rána.
Prodám krátkou Teslu
Pak jsou tu prodejci nakrátko.
Myšlenka shortování akcií spočívá v tom, že investoři mohou potenciálně vydělat peníze prostřednictvím spekulací nebo zajištění, že ceny akcií klesnou. Individuální nebo institucionální investor si půjčuje akcie, prodává je a sleduje cenu. Pokud výrazně poklesne, koupí náhradní akcie za méně peněz, vrátí vypůjčené akcie (s doplatkem věřiteli, který chce také zisk) a rozdíl strčí do kapsy.
Když však ceny akcií stoupnou, shorti ztrácejí peníze, protože výměna akcií je dražší. Jak cena neustále roste, rostou i ztráty. Teoreticky je výše ztráty neomezená.
Brzy v historii Tesly jako společnosti byl zkrat populárnější než dnes. Níže uvedený graf ukazuje počet shortovaných akcií (tzv. short interest) jako procento akcií v oběhu (počet akcií dostupných k obchodování).
Těm, kteří v poslední době shortovali Teslu, se ztráty nahromadily, protože akcie rostly od začátku prosince 2019. Podle nejaktuálnějších údajů agentury Bloomberg je krátký úrok na 27.5 milionu, neboli 15.3 % celkových akcií v oběhu. (Údaje jsou zveřejňovány každé dva týdny.) To bylo o téměř 1.2 milionu méně než v předchozím dvoutýdenním období.
Každý dolar nad cenu, za kterou investoři shortovali, stojí short prodávající jeden dolar za akcii, nebo 27.5 milionu USD vzhledem k počtu shortovaných akcií. Například mezi pondělním uzavřením ve výši 451.54 USD a středečním rekordním maximem 492.14 USD ztratily shorty dohromady více než 1.1 miliardy USD.
„Dal jsem si [ve středu] malou krátkou podmínku, že pro investiční firmu vedeme já a moji synové,“ říká Brad Cornell, emeritní profesor financí na UCLA a výkonný ředitel globální poradenské firmy BRG. Štěstí. “Mysleli jsme si, že za 488 dolarů je to tak divoce nadhodnocené, jak dlouho by to mohlo trvat?”
Vzhledem k tomu, že jeho krátká pozice byla na 1,000 492.14 akcií a středa uzavřela na 4,140 USD, to byla ztráta 6,570 481.34 USD. Do konce čtvrtka však Cornell a jeho synové místo toho rostli o 488 XNUMX USD, protože cena akcií klesla na XNUMX USD, což bylo pod jejich kupní cenou XNUMX USD.
Pro člověka nebo organizaci s velkým portfoliem nemusí směny prakticky záležet. Vždy je však možné získat margin call, což znamená, že kdokoli má krátkou pozici, musí dorovnat rozdíl mezi ní a aktuálním stavem akcií. Říkejte tomu živý plot na živém plotu.
Cornell zaujal krátkou pozici 500,000 25 dolarů na Tesle s portfoliem 750 milionů dolarů. “Je tam hotovost a další věci, které pokrývají marži,” říká. “I kdyby to šlo na 260,000 $ [za akcii], nedostali bychom výzvu k marži, ale měli bychom velmi nepříjemnou ztrátu XNUMX XNUMX $.”
Ironií je, že pokrytí margin callů a uzavírání krátkých pozic znamená nákup akcií, což zvyšuje poptávku a může pomoci tlačit ceny akcií výše. Část tlaku pravděpodobně časem opadla. Dne 15. října 2019 činil krátký úrok téměř 37.2 milionu, podle Steva Sosnicka, hlavního stratéga společnosti Interactive Brokers. Cena akcie byla 257.89 $.
“Kdyby ty šortky nekryly, hledali by dnes ztrátu přes 8 miliard dolarů,” uvedl Sosnick ve zprávě Štěstí. “Je zřejmé, že mnoho z těchto shortů bylo pokryto, čímž se krátký úrok snížil na 27.5 milionu jen o dva měsíce později.”
„Pamatujte, že pro každého prodejce musí existovat kupec,“ říká Cornell. „Musk vlastní hodně akcií a neprodává. Máte spoustu investorských fanoušků a ti neprodávají. Musíte lidi přimět k prodeji. To chce trochu zvýšit cenu.”
Sosnick si myslí, že tlak je omezený. “Čistý nákup asi 10 milionů akcií je poklesem v segmentu akcií s průměrným denním objemem asi 6 milionů akcií denně,” říká. “Skutečným spouštěčem Teslovy rally byla řada oznámení vstřícných k trhu, která se změnila v masivní dynamiku.”
Navzdory současným maximům, podporovaným oddanými investory-fanoušky značky, akcie zaznamenaly velké výkyvy a společnost má některé zásadní základní slabiny, díky nimž je Tesla atraktivní pro shortování. Ale jak se Cornell zeptal, jak dlouho to může trvat?
To všechny přivádí zpět k velké otázce, jak dlouho může rally trvat. Mezi středou a čtvrtkem akcie klesly o 2.2 %, i když Nasdaq, kde je Tesla kotována, za stejné období vzrostl o 0.8 %.
Cornell se například nevzdává. Při současné tržní kapitalizaci 95 miliard dolarů musí Tesla šíleně růst, aby získala výnosy a zisky, které by její velikost trhu, jak se zdá, slibovala. „Tato společnost musí být za deset let zisková jako Porsche a stejně velká [v prodejích] jako VW, aby měla v budoucnu obrovské peněžní toky, které ospravedlňují [současnou] tržní hodnotu,“ zdůrazňuje.
Šortky možná potřebují nervy závodního jezdce, aby viděly, jak se realita odehrává. A Musk? Má spoustu důvodů proniknout do tance.
Další příběhy, které si musíte přečíst od Štěstí:
—Nissan-Renault se podle Ghosna stal ‚maškarádou aliance‘
„Investoři vidí recesi v roce 2020, ale myslí si, že vydělají peníze
—Investoři krčí rameny nad obavami Íránu, analytici považují samolibost za „znepokojující“
—Zákony určené k uzavření daňových rájů a uzavření mezer v zákonech by mohly mít opačný účinek
—Jaká by dnes stála investice 1,000 10 USD do XNUMX nejlepších akcií před deseti lety
Přihlaste se k odběru Fortune’s nadcházejícího Bull Sheet pro ne-nesmyslné finanční zprávy a analýzy denně.
Přihlaste se k odběru zpravodaje CFO Daily, abyste drželi krok s trendy, problémy a vedoucími pracovníky utvářejícími podnikové finance. Zaregistrujte se zdarma.
