Vzhledem k tomu, že firma má za sebou stávku UAW, ale velkou ztrátu záruky ve 3. čtvrtletí, zde je to, co si myslíme o akciích Fordu.
8. listopadu 2023
Ford Motor F vykázal zisky 6. října. Zde je pohled Morningstar na zisky Fordu a výhled jeho akcií.
Klíčové metriky Morningstar pro Ford Motor
- Odhad reálné hodnoty: 20.00 USD
- Hodnocení Morningstar: 5 hvězdiček
- Hodnocení Morningstar Economic Moat: Žádné
- Hodnocení nejistoty Morningstar: Vysoká
Co jsme si mysleli o výdělcích Ford Motor
Likvidita Fordu je navzdory stávce stále ve skvělé kondici. Za předpokladu, že bude předběžná dohoda s UAW ratifikována, může se firma vrátit k zaměření na své další problémy, jako je snížení záručních nákladů a zjištění, jak nejlépe alokovat kapitál ve světě přechodu na elektrická vozidla.
Problém Ford s náklady byl negativním překvapením vyplývajícím z meziročního nárůstu záručních nákladů o 1.2 miliardy dolarů. Na rozdíl od zvýšení záruky GM od GM to bylo způsobeno spíše rostoucími nároky než jen inflací nákladů na opravy. Společnost stáhla své pokyny nebylo překvapením, protože stávka způsobila nejistotu prostředí, ale myslíme si, že někteří investoři možná doufali, že zůstane, protože předběžná dohoda přišla těsně před ziskem. Nemyslíme si, že vedení bylo příjemné s takovým hazardem.
Investoři budou muset být velmi trpěliví, aby Ford obrátil své výrobní a konstrukční náklady. Dostávají však úctyhodnou výplatu dividend s výnosem téměř 6 % na začátku listopadu. Myslíme si, že výplata je také bezpečná, s výjimkou velké recese, jaká byla zaznamenána v roce 2008 nebo 2020.
Hodnocení ekonomického příkopu
Ford nemá vodní příkop a neočekáváme, že se to změní. Výroba vozidel je kapitálově velmi náročná činnost, ale překážky vstupu nejsou tak vysoké jako v minulosti. Odvětví je již plné silné konkurence, takže je téměř nemožné, aby jedna firma získala trvalou výhodu. Automobilky z Číny a Indie mohou brzy vstoupit na rozvinuté trhy, jako jsou USA, a jihokorejské Hyundai a Kia se staly impozantními konkurenty, stejně jako Tesla TSLA. Automobilový průmysl je navíc tak cyklický, že ve špatných časech se ani nejlepší výrobci automobilů nevyhnou velkým poklesům návratnosti investovaného kapitálu a zisku. Snížení nákladů pomáhá zmírnit bolest, ale neobnoví veškerý ušlý zisk.
Riziko a nejistota
Naše hodnocení nejistoty pro Ford je vysoké. Nedostatek polovodičů přináší větší nejistotu ohledně načasování obnovy. Ford utrácí 50 miliard dolarů v letech 2022-26 a sází na to, že spotřebitelé přejdou na elektrická vozidla, a pokud bude přijetí příliš pomalé nebo se změní předpisy, bude zbytečně mnoho kapitálu. Překážky vstupu se snižují, protože rostoucí globální trh snižuje fixní náklady jako procento tržeb pro nové účastníky.
Úspěch či neúspěch Jima Farleyho ve funkci generálního ředitele se dozvíme až časem, ale nemáme obavy.
F Bulls Say
- Obrat Fordu bude trvat hodně času kvůli mnoha restrukturalizačním projektům po celém světě, ale zatím se zdá, že mezinárodní obchod se zlepšuje.
- Ford soustředí své investice tam, kde získá nejlepší návratnost, a proto si myslíme, že většinou odchod ze segmentů severoamerických automobilů a výroby v Jižní Americe je správný krok.
- Ford se pokusil odstranit některé administrativní vrstvy a líbí se nám Farleyho agresivní přesuny do elektrických vozidel, které společnost v minulosti dělala pomalu.
F Bears Say
- Automobilový průmysl je velmi cyklický a až do nedávné doby ztrácely detroitské automobilky po celá léta významný podíl na americkém trhu ve prospěch zahraničních automobilek.
- Dlouhodobou ziskovost by mohly bránit odbory, které tradičně chtějí svůj díl koláče. Neorganizovaní dovozní výrobci automobilů v USA tento problém nemají.
- Akcie Fordu se mohou kvůli makroekonomickým obavám výrazně prodat, i když se samotné společnosti daří dobře. Navíc to vyžaduje značné investice k financování růstu v automobilovém průmyslu, což omezuje potenciální expanzi marží.
Tento článek sestavil Tom Lauricella.
Proměňte naše přehledy akcií v akci s předplatným Morningstar Investor. Spusťte bezplatnou zkušební verzi
Autor ani autoři nevlastní podíly na žádných cenných papírech uvedených v tomto článku. Zjistěte více o redakční politice Morningstar.
