Akcie Mazda Motor Corporation (OTCPK:MZDAY) začaly klesat v roce 2014. V tuto chvíli to základy společnosti nemohou změnit: globální produkce za posledních 9 měsíců klesla o -23.9 % a globální tržby jsou nyní o 18.1 % nižší než v roce 2019. Ocenění Mazdy založené na srovnání s konkurencí navíc nenasvědčuje opaku. Takže podle mého názoru není důvod se domnívat, že sestupný trend, který vidíme, v dohledné době skončí.

O společnosti

Jak je uvedeno na oficiálních stránkách společnosti, Mazda Motor Corporation je japonská automobilka se sídlem v Hirošimě, která vyrábí automobily, užitková vozidla, autobusy a minibusy. Mazda Motor Corporation také vyrábí vznětové a benzínové benzinové motory, stejně jako manuální a automatické převodovky pro svá vozidla.

Většinu svých vozů Mazda vyrábí lokálně v Japonsku. Společnost obsluhuje především 4 geografické regiony:

  1. Japonsko;
  2. Severní Amerika;
  3. Evropa;
  4. Zbytek světa.

Více než polovina konsolidovaných příjmů Mazdy pochází přímo z operací v Japonsku, následuje Severní Amerika.

Co se stalo?

25. prosince 2020 Mazda Motor Corporation zveřejnila některá data odhalující změnu ve výrobě a prodeji automobilů za poslední měsíc (listopad).

Výroba společnosti vypadá následovně:

Jak je patrné z výše uvedené tabulky, tuzemská výroba meziročně vzrostla o 2.8 %, ačkoliv se v daném období nevyráběla žádná užitková vozidla.

V zámoří dochází k obrovskému nárůstu výroby osobních vozidel, ale -74 % produkce užitkových vozidel.

Vzhledem k tomu, že 99.49 % výroby tvoří osobní vozy, pokles výroby užitkových vozů nezastaví celkový růst (meziročně + 4.5 %).

V této fázi vypadá obrázek relativně dobře — ale co tržby?

Jak můžete vidět, Mazda Motor Corporation čelí skutečným problémům s prodejem do zámořských regionů, jako jsou USA, Čína a Evropa: tržby v těchto oblastech meziročně poklesly o 10.8 %, 13.4 % a -32.5 %. Kvůli tomu mohla společnost v listopadu 111,774 prodat pouze 2020 10 kusů, meziročně méně o XNUMX %.

Jak společnost Mazda Motor Corporation uvádí na svých webových stránkách, globální prodeje jejích klíčových modelů v listopadu 2020 byly:

  • CX-5: 33,705 5.1 kusů (meziročně pokles o XNUMX %);
  • MAZDA3 (včetně Axely): 21,799 21.2 kusů (pokles o XNUMX %);
  • CX-30: 16,046 83.1 jednotek (nárůst o XNUMX %)
ČTĚTE VÍCE
Proč se můj klíč Nissan Sentra neotočí?

Tyto změny v klíčových provozních ukazatelích dnes lze snadno vysvětlit koronavirem. Společnost proto s touto situací počítá a do konce roku předpokládá prodat zhruba 1,300 11 tisíc kusů vozidel. Při pohledu na čísla již prodaných vozů za posledních 1,114,656 měsíců (2020 136,640 XNUMX kusů) a při zohlednění tak prudkého poklesu prodejů by se dalo předpokládat, že Mazda má jen malou šanci dosáhnout svých cílů. I když v prosinci XNUMX nenastane propad prodejů a firma prodá stejné množství jako loni (XNUMX XNUMX kusů), předpověď se stejně nevyplní. Tato skutečnost by mohla posunout cenu akcií ještě níže.

Oceňování a analýzy

Společnost má na trhu řadu významných konkurentů, včetně zahraničních společností. Ale protože hlavním prodejním trhem pro Mazdu je stále Japonsko, myslím, že je vhodnější porovnávat společnosti v tomto regionu:

Vícenásobné/Ticker MZDAY NSANY TM HMC Průměrný
P / S 0,15 0,27 0,85 0,4 0,42
P / E 31,26 38,49 14,17 20,65 26,14
P / CF 16,91 1,61 6,65 4,79 7,49
P/B 0,41 0,59 1,04 0,63 0,67
EV / EBITDA 13,7 6,95 10,98 6,46 9,52

Klikněte pro zvětšení

Jak vidíte, Mazda Motor Corporation zdaleka není označována za nejvíce podhodnocenou, ačkoli její cena od vrcholu roku 4 klesla téměř 2014krát.

Jedinou společností, která má větší P/E, je Nissan Motor Co Ltd. (OTCPK:NSANY). Mazda Motor Corporation má mezi svými kolegy největší P/CF a EV/EBITDA, což není dobré znamení. Rozhodně má určité problémy s peněžními toky a zisky, protože pokles ceny akcií nesnižuje násobky společnosti rok od roku. Zde je to, co jsem našel ve zprávě Mazdy za druhé čtvrtletí fiskálního roku končícího 31. března 2021:

  • Provozní hotovost odtok zvýšené více než 3krát;
  • Nebyly vyplaceny žádné dividendy (navíc společnost je letos neplánuje vyplatit vůbec, zatímco loni vyplatila 35 jenů za akcii);
  • Čisté tržby meziročně klesly o -34.61 %;
  • Společnost vykázala provozní ztrátu -52,863 25,811 milionů jenů, zatímco za stejné období loňského roku měla zisk XNUMX XNUMX milionů jenů;
  • Čistý zisk Mazdy se změnil z 16,292 93,955 milionů jenů na -XNUMX XNUMX milionů jenů.
ČTĚTE VÍCE
Je Genesis Connect zdarma?

Výše uvedené hodnoty jsou za posledních šest měsíců. Generování provozních cash flow je pro takové společnosti, jako je Mazda, zásadní, protože její obchodní model je poměrně přímočarý (ve srovnání s biotechnologiemi nebo zdravotnickým sektorem) a společnost působí na trhu doslova 100 let. Jenže Mazda, jak vidíte, zvyšuje pouze odliv, nikoli příliv provozní hotovosti. To je špatné znamení.

Společnost je také provozně nerentabilní, a proto může mít problémy s úhradou závazků, které se mezičtvrtletně zvýšily o 34.95 % (9.90 % nárůst krátkodobých závazků a 64.72 % nárůst dlouhodobých závazků).

Je zřejmé, že to nebylo nejlepší čtvrtletí v historii společnosti. Alespoň není důvod si myslet, že jeho budoucnost je jasná a jasná.

V této fázi se možná ptáte sami sebe: jak si vedly ostatní společnosti z tohoto sektoru za stejnou dobu?

mazda Nissan Toyota Honda Průměrný
Změna příjmů -34.61% -38.18% -25.93% -25.20% -30.98%
Změna EBIT -304.80% -602.27% -62.84% -64.20% -258.53%
Změna čistého příjmu -676.69% -542.03% -46.69% -56.60% -330.50%
Změna provozního CF -207.86% 25.11% -17.36% 22.43% -44.42%
krátkodobé závazky se mění 9.90% -19.34% 11.94% -2.78% -0.07%
dlouhodobé závazky se mění 64.72% 42.01% 5.84% 7.12% 29.92%
Změna celkových závazků 34.95% 1.70% 9.08% 2.15% 11.97%
Hrubá zisková marže 20.65% 11.69% 20.19% 19.42% 17.99%
EBIT marže -1.03% -5.13% 4.57% 2.93% 0.34%
Čistý zisk marže -3.53% -10.51% 5.55% 2.99% -1.38%
ROA -0.87% -1.97% 1.12% 0.84% -0.22%
JIKRY -2.63% -8.14% 2.90% 2.08% -1.45%

Klikněte pro zvětšení

Zdroj: Autor na základě finančních výsledků Nissan, Mazda, Toyota a Honda za 2Q

Provozní výkonnost Mazdy je jedna z nejhorších mezi jejími konkurenty: tržby společnosti, EBIT, čistý příjem a provozní cash flow jsou mnohem nižší než průměrné hodnoty. Pouze Nissan se může srovnávat s relativně špatnými výsledky Mazdy. Ale i Nissan vykázal za dané období pozitivní nárůst provozního cash flow.

Ostatní společnosti z porovnávané skupiny na rozdíl od Mazdy své závazky o tak extrémní hodnoty nenavýšily.

Hrubá zisková marže Mazdy je nadprůměrná, nicméně kvůli provozním ztrátám se společnost nedokázala přiblížit průměrné marži EBIT. Totéž vidíme s marží čistého příjmu.

ČTĚTE VÍCE
Jak jezdí auto se špatným snímačem hmotnostního průtoku vzduchu?

Také ukazatele ziskovosti společnosti jsou pod průměrem trhu.

Shrnutím této analýzy bych rád učinil krátký závěr: dnes jsou podle mého názoru vysoké násobky ocenění Mazdy a Nissanu (jako jsou P/E a P/CF) přiměřené a lze je vysvětlit příšernými provozními výkony těchto vozidel. 2 společnosti. Konkrétně u Mazdy je situace umocněna negativním cash flow a prudkým skokem ve finanční páce v důsledku zvýšení celkových závazků o 34.95 %.

Technická analýza

Akcie se obchodují na svých historicky nízkých úrovních s jasným sestupným trendem, který se mírně dotýká úrovní odporu (úroveň předchozího vrcholu, stejně jako strop cenového kanálu):

Zdroj: Investing.com, TradingView

Indikátor relativní síly (RSI) je na 58.85 a může signalizovat hrozící pokles ceny.

Indikátor ADX vykazuje hodnotu nad 20, což ukazuje na silný existující trend. A protože je trend zjevně medvědí, může to znamenat, že se pravděpodobně brzy nezmění.

Co může společnost potenciálně obnovit?

Jméno, je to kvalita firemních vozidel. Podle každoročního žebříčku nejspolehlivějších automobilových značek Consumer Reports se Mazda umístila na čtvrtém místě a obešla BMW, Kia a Lexus a mnoho dalších výrobců automobilů:

Automobiloví nadšenci oceňují 9 nejlepších výrobců automobilů na tomto seznamu pro spolehlivost a dostupnost jejich vozů.

Jak je psáno na Auto Express:

Moderní zákazníci Mazdy jsou potěšeni téměř každým aspektem svých vozů, říkají, že vypadají nádherně a jsou dobře sešroubované.

Myslím si tedy, že pokud se Mazda strategicky přeorientuje, má šanci zvrátit trend a přejít od zaostávání k vedoucímu (z provozní i finanční stránky), snížit výrobní a přepravní náklady a v důsledku toho zlevnit svá vozidla. kupující. To může vytvořit další poptávku.

Za druhéneúspěchy konkurentů rozhodně zvýší šance Mazdy na úspěch. Samozřejmě je naivní čekat na neúspěch ostatních účastníků trhu, zvláště pokud jde o trh automobilek. Pokud však dojde například ke stažení šarže vozů od některého z konkurentů z důvodu nedodržení jakýchkoli předpisů (příklad se svoláváním Volkswagenu je stále na očích veřejnosti), bude mít firma šanci mezeru vyplnit trh.

Za třetí, hospodářské oživení. Jak ukazuje historie cen akcií, problémy Mazdy začaly ještě před koronavirem:

ČTĚTE VÍCE
Proč můj motor Hyundai Genesis nestartuje?

Pokud se však Mazda Motor Corporation podaří reagovat na pravděpodobné oživení ekonomiky rychleji než její kolegové, akcie by rozhodně mohly vystřelit.

Proč investovat do čističky vzduchu?

Přikláním se k názoru, že Mazda Motor Corporation má velmi malou šanci zvrátit současnou situaci ve svůj prospěch. Ekonomický pokles, kterého jsme svědky, nebyl příčinou problémů Mazdy, ale měl významný dopad na provozní výkonnost společnosti.

Silný pokles tržeb, nenaplnění jejích prognóz a výrazné nadhodnocení společnosti (v některých klíčových násobcích) by měly přimět hodnotové investory přemýšlet o tom, že se této akcie alespoň nedotknou.

Poznámka editora: Tento článek pojednává o jednom nebo více cenných papírech, které se neobchodují na hlavní burze v USA. Buďte si prosím vědomi rizik spojených s těmito akciemi.

Tento článek byl napsán